◎ 顧保國

    購買力平價理論是現(xiàn)代匯率決定理論的一塊重要基石，它有兩種表現(xiàn)形式，即絕對購買力平價說和相對購買力平價說。絕對購買力平價說認(rèn)為，一國貨幣的價值是由單位貨幣在國內(nèi)所能買到的商品和勞務(wù)的量決定的，即由它的購買力決定的，兩國貨幣之間的匯率可以表示為兩國貨幣的購買力之比。相對購買力平價說認(rèn)為，匯率的升值與貶值是由兩國的通貨膨脹率的差異決定的。絕對購買力平價理論和相對購買力平價理論各有其適用范圍，絕對購買力平價理論用來說明匯率的決定，相對購買力平價用來解釋匯率的變動。

    近年來，人民幣匯率問題一直是一個熱點問題。自2005年人民幣匯改以來，人民幣堅持了小幅、漸進的升值步伐，以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度逐步形成。在國際金融危機期間，人民幣保持了幣值的穩(wěn)定，展現(xiàn)出我國負責(zé)任的大國形象和講誠信的大國風(fēng)范。然而個別發(fā)達國家的某些人卻不顧事實和真相，動輒以“匯率操縱”為由向中國發(fā)難，要求人民幣升值。被這些人歪曲利用的理論中就有“購買力平價理論”。

    一、基于購買力平價理論對人民幣匯率的估算明顯不合理

    和其他經(jīng)濟理論一樣，購買力平價理論的運用也存在著嚴(yán)格的假設(shè)前提。首先，購買力平價理論是在純粹理想狀態(tài)下的無貿(mào)易壁壘、運輸成本、外匯管制的開放經(jīng)濟環(huán)境下推導(dǎo)出來的，而現(xiàn)實世界經(jīng)濟運行條件與之卻相去甚遠。其次，購買力平價理論是從貨幣層面因素分析匯率問題的，它從國際貿(mào)易角度出發(fā)，假定只有物價影響匯率，而忽略了其他因素，比如利率、國際收支、貨幣供應(yīng)量、財政政策、外匯市場干預(yù)、熱錢流動，等等。實際上，在中短期內(nèi)，國際資本流動對各國匯率的影響，遠遠大于購買力平價。第三，購買力平價理論不考慮資源稟賦問題。我國是勞動力資源稟賦充裕的國家，目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還是以勞動密集型為主，相對充裕的勞動力資源使得工資水平較低，與之相對應(yīng)的是較低的物價水平，特別是勞動密集型產(chǎn)品價格很低。因此，不能以此就說人民幣購買力很強。由于在現(xiàn)實中，影響匯率變動的因素眾多，特別是因貿(mào)易壁壘和非貿(mào)易壁壘引起的國際市場的分割及交易成本，直接導(dǎo)致基于購買力平價前提條件的公式在現(xiàn)實生活中不能簡單套用。

    近些年來，有些人機械、生硬、甚至是預(yù)設(shè)結(jié)論地利用購買力平價理論對人民幣的購買力進行計算，錯誤地得出人民幣被低估5%—10%，甚至40%—50%的結(jié)論。但是，他們在購買力平價匯率的計算上明顯存在不合理和不科學(xué)的地方。

    首先，由于各國社會經(jīng)濟發(fā)展水平、消費水平、消費習(xí)慣以及其他各方面的差異，購買力的實際測算面臨許多尚未解決的難題。比如，商品和服務(wù)代表性和可比性之間難以協(xié)調(diào)一致；各國不同的支出結(jié)構(gòu)對購買力也會產(chǎn)生較大的影響；不同的統(tǒng)計匯總方法也會產(chǎn)生不同的比較結(jié)果等等。

    其次，在測算過程中很難符合購買力平價理論中對不同國家價格水平計算的苛刻要求，根據(jù)不完整和不充分的數(shù)據(jù)計算所得的購買力平價很難與真實結(jié)果一致，恰恰可能會有很大的出入。

    最后，國際組織測算的購買力平價所反映的范圍和決定匯率因素的范圍各不相同，因此兩者沒有可比性。國際組織所測算的購買力平價包含了各國之間國內(nèi)生產(chǎn)總值所有商品和服務(wù)的價格對比關(guān)系，而匯率只反映國與國之間貿(mào)易品部分的價格比率，顯然缺乏可比性。

    從現(xiàn)實經(jīng)濟運行角度來看，近一年來，中國經(jīng)濟承受著較大的通貨膨脹壓力，農(nóng)產(chǎn)品、水電資源、服務(wù)類商品、用工成本等不斷提高，居民消費品價格指數(shù)（CPI）持續(xù)高位運行。并且由于美國采取了第二輪定量寬松的貨幣政策，這種變相的貨幣貶值政策使得原油、糧食等國際大宗商品價格持續(xù)走高，加劇了我國通貨膨脹的壓力。如果按照購買力平價的有關(guān)理論，人民幣應(yīng)該貶值，但人民幣在過去一年中對美元的匯率卻不斷創(chuàng)出新高。所以，如果個別發(fā)達國家仍然以人民幣被低估為由向中國發(fā)難，顯然是毫無道理和極不合理的。從某種意義上看，問題的癥結(jié)不是人民幣被低估，恰恰是美元因人為濫發(fā)而被刻意低估。

    二、人民幣升值對我國的經(jīng)濟發(fā)展利弊并存

    一國物價水平的整體變動是一個長期的過程，購買力平價理論對于短期匯率變動的解釋能力是有限的。但是，購買力平價理論對于預(yù)測匯率變動的長期趨勢還是有其合理性的，應(yīng)該引起充分重視。就我國而言，改革開放30多年來，經(jīng)濟發(fā)展速度始終處于世界前列，勞動生產(chǎn)率不斷提高，單位商品價值下降，而且我國的通貨膨脹率基本上處于一個較低的可控水平，使得人民幣始終保持較強的購買力，國際認(rèn)可度也越來越高。所以，從長期來看，人民幣升值是在所難免的，畢竟貨幣是一個國家綜合國力的體現(xiàn)。人民幣升值對我國的經(jīng)濟發(fā)展利弊并存，須綜合取舍。

    人民幣適度升值的好處體現(xiàn)在以下幾個方面：

    第一，人民幣適度升值可以緩解輸入型通貨膨脹的壓力。當(dāng)人民幣升值時，在國內(nèi)市場上，以人民幣計價的進口商品，特別是燃油、糧食等大宗商品的價格將會相對下降，可以緩解國際市場價格上升造成的輸入型通貨膨脹壓力。

    第二，人民幣適度升值可以促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。我國目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還是以勞動密集型為主，特別是出口商品以勞動密集型為主，產(chǎn)品附加值低。人民幣升值將使得這種低成本策略難以為繼，可以促使我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，由勞動密集型向資本密集型、技術(shù)密集型、知識密集型轉(zhuǎn)變，占領(lǐng)國際分工的制高點。

    第三，人民幣適度升值可以促使外匯儲備更有效的利用。人民幣適度升值，使得國內(nèi)居民用人民幣可以換得更多的外幣，使得居民出國旅游、留學(xué)的成本下降，從而間接地實現(xiàn)了外匯儲備藏富于民。另外，專注國內(nèi)市場的企業(yè)也可以換得更多的外匯，利用外匯大膽地走出去，開拓國際市場，實現(xiàn)我國外匯儲備的良性利用。

    以上談到的人民幣升值帶來的好處，是在人民幣適度、穩(wěn)健升值的情況下才會產(chǎn)生的。目前，人民幣已經(jīng)持續(xù)穩(wěn)定升值，人民幣對美元匯率屢創(chuàng)匯改以來的新高，但是個別發(fā)達國家仍以中國貿(mào)易順差為由逼迫人民幣快速大幅升值。實際上，人民幣匯率不是中國貿(mào)易順差的主要原因。對此，溫家寶總理曾經(jīng)指出：“貿(mào)易不平衡是全球化條件下的結(jié)構(gòu)性問題，不要把它政治化，我們的目標(biāo)是追求平衡、可持續(xù)的貿(mào)易，絕不追求順差?！比绻嗣駧胚^快的升值，那么由升值所帶來的弊端將會被嚴(yán)重放大，對我國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟都將產(chǎn)生不利影響。就像溫家寶總理所說的那樣，如果人民幣匯率不穩(wěn)定，企業(yè)就會不穩(wěn)定，就業(yè)就會不穩(wěn)定，社會就會不穩(wěn)定，如果中國經(jīng)濟和社會出現(xiàn)問題，將會給世界帶來災(zāi)難。

    第一，人民幣過快升值將嚴(yán)重影響我國外貿(mào)出口。據(jù)估算，中國很多出口企業(yè)利潤率很低，只有2%-3%，最高只有5%，如果人民幣匯率升值20%-40%，中國出口企業(yè)將大量倒閉。而我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級需要一個過程，短期內(nèi)以低成本低利潤占據(jù)國際市場的出口貿(mào)易格局難以快速改變。在當(dāng)前國際金融危機的影響還未消退，外需依然不足的時期，人民幣升值使得短期內(nèi)出口企業(yè)的利潤率下降，對于原本利潤率就極低的外貿(mào)企業(yè)來說是雪上加霜。

    第二，人民幣過快升值可能引發(fā)熱錢大量流入。當(dāng)人民幣有一個不斷升值預(yù)期時，國際套利的熱錢就可能流入我國，對我國的貨幣市場、資本市場和房地產(chǎn)市場產(chǎn)生沖擊，引起資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，加劇我國經(jīng)濟的波動性，這就進一步增加了我國調(diào)控宏觀經(jīng)濟、抑制資產(chǎn)泡沫的難度。

    第三，人民幣過快升值會對我國就業(yè)市場帶來整體壓力。由于人民幣升值促進的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級使得生產(chǎn)的機械化、科技化程度提高，根據(jù)馬克思的資本有機構(gòu)成理論，企業(yè)吸納就業(yè)的能力會相對下降，這就對我國的勞動力就業(yè)產(chǎn)生壓力，從而對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。這種就業(yè)壓力不僅僅是對于外貿(mào)出口企業(yè)而言，以國內(nèi)為主要市場的企業(yè)也會因為出口萎縮帶來就業(yè)下降、收入下降而受到需求上的影響，從而導(dǎo)致整體上勞動力需求的下降。

    目前，某些人認(rèn)為美國貿(mào)易大幅逆差、經(jīng)濟失衡是由于人民幣匯率低估所造成的。其基本邏輯是：人民幣匯率低估造成中國對美國持續(xù)的貿(mào)易順差，導(dǎo)致美國企業(yè)出口利潤的萎縮和失業(yè)的增加，進而致使美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力。所以，他們不考慮中國及世界整體利益，認(rèn)為人民幣無論如何都應(yīng)加快升值。顯然，這種說法是荒誕的和不負責(zé)任的。

    首先，導(dǎo)致中美貿(mào)易逆差的關(guān)鍵因素在美方。人民幣匯率并非導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差的主要因素，而在于美國自身存在的諸多問題。例如，盡管中國希望進口美國的高技術(shù)產(chǎn)品，試圖改善貿(mào)易順差的狀況，但始終未果。長期以來，美國為了限制高技術(shù)產(chǎn)品向中國出口，設(shè)置了重重貿(mào)易壁壘，如今反而倒打一耙，指責(zé)中美貿(mào)易不平衡是由于人民幣匯率低估造成的。又如美國國內(nèi)的低儲蓄率問題，美元作為主要國際儲備貨幣但沒有很好履行相關(guān)責(zé)任等問題，都沒有得到根本解決。

    其次，中國的貿(mào)易順差主要來源于加工貿(mào)易順差。在中國貿(mào)易順差中大約80%-90%是加工貿(mào)易產(chǎn)生的順差，而外商投資企業(yè)是加工貿(mào)易的最大經(jīng)營主體并創(chuàng)造了這部分順差。隨著全球經(jīng)濟分工深化與資源優(yōu)化，全球制造商將其勞動密集生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到中國，通過進口零部件和原材料經(jīng)過加工裝配將制成品銷往美歐等發(fā)達國家和地區(qū)。從20世紀(jì)90年代開始，有相當(dāng)一部分東南亞國家的貿(mào)易順差，隨著加工貿(mào)易的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)變成為中國對美國的順差，美國對中國的貿(mào)易失衡在很大程度上是過去對新興市場國家貿(mào)易失衡的延續(xù)。實際上，中國國內(nèi)經(jīng)濟即國內(nèi)企業(yè)主導(dǎo)的部分并不存在貿(mào)易不平衡的問題。中國的貿(mào)易順差只不過是產(chǎn)業(yè)全球化及中國積極參與國際產(chǎn)業(yè)鏈大趨勢下的附帶結(jié)果，并不說明人民幣匯率是被低估的。

    再次，中美的兩國貿(mào)易統(tǒng)計方法存在差異。造成中美貿(mào)易不平衡問題的原因是多方面的，兩國貿(mào)易統(tǒng)計方法差異是其中一個重要原因。美方使用的國際貿(mào)易統(tǒng)計方法大大高估了對華貿(mào)易逆差。這種高估主要表現(xiàn)在四個方面：一是對進出口使用不同統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，進口貨值被高估，而出口貨值則被低估；二是由于美方未考慮增值的因素，將通過第三方中國商品對美轉(zhuǎn)口全部算做從中國的進口，與此同時又將美國商品通過香港等對華轉(zhuǎn)口忽略不計，對華貿(mào)易逆差被進一步夸大；三是美方在統(tǒng)計對華貿(mào)易逆差時只計算商品貿(mào)易，而不包含服務(wù)貿(mào)易；四是許多中國商品是通過美國轉(zhuǎn)口到加勒比和拉丁美洲地區(qū)的，但美方將這部分轉(zhuǎn)口計入了中國對美國的出口。

    三、如何應(yīng)對人民幣升值的壓力

    從目前中國和世界經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢來看，在“十二五”期間人民幣存在著較大的升值壓力，人民幣持續(xù)升值在所難免。面對這樣的狀況，我國應(yīng)該如何應(yīng)對？怎樣盡量放大人民幣升值的好處而避免升值的弊端？對于這個問題的回答，不僅僅牽涉到人民幣匯改本身，更與整個中國努力擴大內(nèi)需，提高對外開放水平相關(guān)?！笆濉币?guī)劃中提出，實現(xiàn)經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展一個的基本要求，是“國際收支趨向基本平衡，經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益明顯提高”；要“適應(yīng)我國對外開放由出口和吸收外資為主轉(zhuǎn)向進口和出口、吸收外資和對外投資并重的新形勢，必須實行更加積極主動的開放戰(zhàn)略，不斷拓展新的開放領(lǐng)域和空間，擴大和深化同各方利益的匯合點，完善更加適應(yīng)發(fā)展開放型經(jīng)濟要求的體制機制，有效防范風(fēng)險，以開放促發(fā)展、促改革、促創(chuàng)新”。沿著這個思路，可以得到以下幾點政策建議。

    第一，健全匯率形成機制，改善匯率政策環(huán)境。在當(dāng)前的匯率制度基礎(chǔ)上進一步完善人民幣匯率形成機制。在堅持當(dāng)前有管理浮動匯率政策中，要做到漸進、雙向、穩(wěn)中爬升，適當(dāng)擴大浮動區(qū)間，保持人民幣幣值的基本穩(wěn)定。同時，與貨幣政策、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)搭配，并進行金融體制改革，逐步完善匯率市場化形成機制，通過市場機制實現(xiàn)匯率水平的改革。

    第二，逐步放松外匯管制，完善外匯管理體制。系統(tǒng)推動外匯管理體制改革，構(gòu)建服務(wù)高效和風(fēng)險可控的外匯體制。一方面，要提升外匯管制水平和世界經(jīng)濟預(yù)警監(jiān)控能力，制止熱錢的流入，防止熱錢的過度投機行為。另一方面，要鼓勵企業(yè)進行海外投資，加快實施“走出去”戰(zhàn)略，引導(dǎo)各類所有制企業(yè)有序到境外投資合作。再一方面，逐步發(fā)展我國大型跨國公司和跨國金融機構(gòu)，提高國際化經(jīng)營水平；優(yōu)化外匯儲備投資結(jié)構(gòu)，把外匯儲備變成實實在在的優(yōu)質(zhì)股權(quán)、債權(quán)、資源等，減緩人民幣升值的壓力。

    第三，優(yōu)化對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，延長國內(nèi)增值鏈。繼續(xù)穩(wěn)定和拓展外需，保持現(xiàn)有出口競爭優(yōu)勢，加快培育以技術(shù)、品牌、質(zhì)量、服務(wù)為核心競爭力的新優(yōu)勢，延長加工貿(mào)易國內(nèi)增值鏈，推進市場多元化，大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，促進出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。發(fā)揮進口對宏觀經(jīng)濟平衡和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要作用，特別是利用好巨額外匯儲備，注重對我國緊缺資源、能源、糧食等大宗商品及高新技術(shù)產(chǎn)品的進口，促進貿(mào)易收支基本平衡。

    第四，加大生產(chǎn)要素市場化改革，促進要素價格合理變動。中國要素市場價格由于政府管制，遠低于國際市場價格。加大要素市場化改革并不意味著單純地提高要素的價格，而是要使得要素的價格能夠真實反映市場需求和環(huán)境成本，允許要素價格的雙向波動，并且當(dāng)要素價格上漲時給予困難群體補貼。要素價格市場化改革是我國市場經(jīng)濟體制改革的重要方面，也是我國走新型工業(yè)化道路的一個客觀要求。隨著市場需求和環(huán)境成本的提升，要素價格會緩慢地上漲，這會降低人民幣的國內(nèi)顯性購買力，在一定程度上會緩解人民幣升值壓力。

    第五，積極參與全球經(jīng)濟治理，深化區(qū)域合作。提高我國在世界銀行、國際貨幣基金組織的發(fā)言權(quán)，推動國際經(jīng)濟體系改革，促進國際經(jīng)濟秩序朝著更加公正合理的方向發(fā)展。推動建立均衡、普惠、共贏的多邊貿(mào)易體制，使我國國內(nèi)規(guī)則和WTO同行規(guī)則相銜接，反對各種形式的保護主義。引導(dǎo)和推動區(qū)域合作進程，加快實施自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略，深化同新興市場國家和發(fā)展中國家的務(wù)實合作，增加對發(fā)展中國家的經(jīng)濟援助。

    第六，著力擴大內(nèi)需，減少外貿(mào)依存度。我們要把經(jīng)濟拉動力從投資、出口兩架馬車轉(zhuǎn)變?yōu)橄M、投資、出口三駕馬車。這就要求我們不斷完善收入分配體制改革，增加居民收入，讓人民共享改革發(fā)展成果。我國人口眾多，市場廣闊，伴隨著收入分配改革和各項民生改革的不斷完善，我國內(nèi)需市場將成為世界上最有潛力的市場。我國許多外向型企業(yè)應(yīng)該借產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的過程，著力開拓國內(nèi)市場，逐步把重心轉(zhuǎn)移回國內(nèi)市場，減少外貿(mào)依存度，從而降低人民幣升值帶來的不利影響。

    綜上所述，假借購買力平價理論要求人民幣快速升值是不合理的，但是從長期來看，購買力平價理論解釋人民幣價值的走向還是合理的。人民幣不會因為任何國家的壓力而被迫升值，但是人民幣會隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展逐步升值，這應(yīng)該是一個緩慢升值的過程，否則會給實體經(jīng)濟帶來嚴(yán)重的負面影響。我們要做好人民幣持續(xù)升值的準(zhǔn)備，在科學(xué)發(fā)展觀的指引下轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，健全外匯政策決策機制，改善外匯政策的傳導(dǎo)機制和環(huán)境，這樣才能避免人民幣升值給實體經(jīng)濟帶來的負面影響。